第一章 限售股的基本概念
限售股（Restricted Shares）是指在一定期限内禁止在二级市场自由流通的股票，主要类型包括：
- IPO限售股：上市公司首次公开发行时原始股东持有的股份
- 定向增发股：通过非公开发行方式取得的股份
- 股权激励股：员工持股计划或管理层激励计划授予的股份
由于流动性受限，限售股估值通常比流通股低20%-40%，具体折扣率取决于：
- 限售期限长短
- 股票价格波动率
- 市场整体流动性状况
- 标的公司基本面
第二章 定价模型与计算公式
本计算器采用改进的Black-Scholes期权定价模型，核心公式如下：
\( P = Xe^{-rT}N(-d_2) - SN(-d_1) \)
其中：
- S：当前流通股价格
- X：限售期结束时的预期股价
- T：限售期限（年化）
- r：无风险收益率（建议使用同期国债利率）
- σ：股票历史波动率（通常取最近250个交易日的标准差）
辅助参数计算公式：
\( d_1 = \frac{\ln(S/X) + (r + \sigma^2/2)T}{\sigma\sqrt{T}} \)
\( d_2 = d_1 - \sigma\sqrt{T} \)
第三章 计算器使用说明
第四章 注意事项
- 本模型假设市场有效性，实际应用中需考虑个体差异
- 波动率计算建议采用历史波动率与隐含波动率的加权平均值
- 大宗交易折扣需额外考虑市场冲击成本（通常为2-5%）
- 税收影响：限售股转让需缴纳20%个人所得税
