餐饮企业价值评估案例分析 - 以北京某餐饮公司为例

一、案例背景

北京某餐饮管理有限公司（以下简称“北京餐饮”）主要从事团膳业务，为企事业单位、学校等提供集中餐饮服务。因公司股权拟转让，需对其股东全部权益价值进行评估。评估基准日为 2024 年12 月 31 日，采用资产基础法和收益法进行评估，最终确定其股东全部权益价值。

二、企业概况

北京餐饮近年来业务发展迅速，主要经营自负盈亏和管理费两种模式的团餐项目。公司具有一定的品牌影响力和成熟的管理模式，在团餐行业有一定的竞争优势。

三、评估方法

（一）资产基础法

资产基础法通过对各项资产和负债的清查核实，按重置成本或市场价值进行评估。具体包括流动资产、固定资产、长期股权投资、长期待摊费用等的评估。

（二）收益法

收益法是通过预测企业未来的收益，并将其折现到评估基准日来确定企业价值。本次评估采用企业自由现金流折现模型（DCF），预测期为 5 年，之后为永续期。

四、评估过程

（一）资产基础法评估过程

• 1. 流动资产评估 ：包括货币资金、应收票据、应收账款、预付款项、存货等。经评估，流动资产账面值为 260万元，评估值为 260万元。

• 2. 固定资产评估 ：包括机器设备、车辆和电子设备。经评估，固定资产账面原值为 185万元，账面净值为 75万元，评估原值为 168万元，评估净值为 112万元。

• 3. 长期待摊费用评估 ：主要为装修费用，账面值为 66万元，评估值为 66万元。

• 4. 负债评估 ：包括短期借款、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费等。经评估，负债账面值为 308万元，评估值为 308万元。

（二）收益法评估过程

• 1. 收益预测

• （1）营业收入预测 ：北京餐饮未来 5 年的营业收入预测如下表所示：

  年份	2025 年	2026 年	2027 年	2028 年	2029 年
  营业收入	135	139	150	159	167

• （2）营业成本预测： 预测未来 5 年的营业成本如下表所示：

  年份	2025 年	2026 年	2027 年	2028 年	2029 年
  营业成本	115	119	129	137	144

• （3）税金及附加预测 ： 预测未来 5 年的税金及附加如下表所示：

  年份	2025 年	2026 年	2027 年	2028 年	2029 年
  税金及附加	1	1	1	1	1

• （4）销售费用预测：预测未来 5 年的销售费用如下表所示：

  年份	2025 年	2026 年	2027 年	2028 年	2029 年
  销售费用	21	22	22	22	22

• （5）管理费用预测 ：预测未来 5 年的管理费用如下表所示：

  年份	2025 年	2026 年	2027 年	2028 年	2029 年
  管理费用	32	33	34	35	36

• （6）财务费用预测 ：预测未来 5 年的财务费用如下表所示：

  年份	2025 年	2026 年	2027 年	2028 年	2029 年
  财务费用	-0	-0	-0	-0	-0

• （7）企业所得税预测 ：预测未来 5 年的企业所得税如下表所示：

  年份	2025 年	2026 年	2027 年	2028 年	2029 年
  企业所得税	5	7	10	13	13

• （8）自由现金流预测：计算出每年的自由现金流如下表所示：

  年份	2025 年	2026 年	2027 年	2028 年	2029 年
  自由现金流	47	25	24	23	23

• 2. 折现率确定 ：采用加权平均资本成本（WACC）模型确定折现率，计算得出 WACC 为 10%。

• 3. 企业价值计算 ：将未来 5 年的自由现金流折现到评估基准日，并加上永续期的终值，得出企业经营性资产价值为 323万元。

• 4. 溢余性或非经营性资产评估 ：经核实，溢余性或非经营性资产价值为 -15万元。

• 5. 股东全部权益价值计算 ：整体资产价值为 307万元，减去付息债务 25万元，得出股东全部权益价值为 280万元。

五、评估结果

（一）资产基础法评估结果

（二）收益法评估结果

采用收益法评估，北京餐饮的股东全部权益价值为 280万元，评估增值 247万元，增值率为 748.48%。

六、评估结论

经综合分析，收益法评估结果更能反映北京餐饮的企业价值，主要因为收益法考虑了企业的未来收益能力和增长潜力，包括未在账面体现的市场资源、管理团队资源和客户资源等无形资产的价值。因此，最终确定北京餐饮的股东全部权益价值为 280万元。

七、结论与账面价值比较

收益法评估结果较账面价值增值显著，主要原因是收益法全面考虑了企业的获利能力和增长潜力，反映了企业各项资源对企业价值的贡献，使评估结果更为公允。